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　　7月11日倫敦金日內(nèi)大漲逾40美元，最高觸及2424.55美元/盎司，最終收漲1.84%，報2414.65美元/盎司，再度突破2400美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)近一個多月新高。倫敦銀則一度漲至31.75美元/盎司，最終收漲2.09%，報31.45美元/盎司。此外，7月11日COMEX黃金期貨主力合約日內(nèi)漲幅超過1.7%，報2420美元/盎司；當日現(xiàn)貨鈀金和鉑金價格也同時突破1000美元/盎司關(guān)口，國際貴金屬市場呈現(xiàn)整體強勢上漲。

　　雖然7月12日國際貴金屬價格開盤有所回落，但受此前外盤帶動，7月12日國內(nèi)期貨市場滬金主力合約應(yīng)聲上漲。截至12日下午收盤，滬金主力合約2410報收568.54元/克，當日漲幅0.67%，較7月初已上漲3%。

　　11日晚貴金屬市場的強勁走勢，主要因美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的6月CPI數(shù)據(jù)引發(fā)關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年6月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.0%，漲幅較5月收窄0.3個百分點，顯示出通脹繼續(xù)放緩的跡象。

　　“美國6月CPI同比增速由5月的3.3%放緩至3%，為去年6月以來最低增速。”光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)、貴金屬資深研究員展大鵬分析，通脹數(shù)據(jù)的超預(yù)期放緩，結(jié)合近期美聯(lián)儲主席偏鴿派講話，9月降息預(yù)期進一步升溫，甚至部分海外機構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲將出現(xiàn)連續(xù)降息，美債收益率和美元指數(shù)應(yīng)聲而落，美股高位震蕩，黃金則快速拉漲。

　　自6月底以來，國內(nèi)外黃金價格便整體企穩(wěn)回升，重啟2月至5月的漲勢。

　　對于近期貴金屬的價格驅(qū)動因素，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇對證券時報·e公司記者表示，近期美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍走弱，市場對于美國經(jīng)濟增長放緩的預(yù)期升溫，美元指數(shù)大幅下跌。尤其是美國6月失業(yè)率反彈至4.1%，這表明就業(yè)市場在降溫，再結(jié)合6月制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI 下行，進一步加劇了市場的擔憂。

　　美國就業(yè)市場和通脹雙雙降溫，導(dǎo)致美聯(lián)儲降息預(yù)期再次升溫，美元匯率和利率大幅下行，刺激黃金的投資需求。對于美聯(lián)儲貨幣政策而言，遵循的是泰勒法則，即美聯(lián)儲需要平衡通脹和就業(yè)市場。

　　“實證研究表明，在加息周期美聯(lián)儲更多關(guān)注的是通脹指標，而在降息周期關(guān)注的是失業(yè)率等指標。”程小勇稱，6月美國失業(yè)率反彈至4.1%，疊加6月美國核心CPI同比增速降至3.3%，創(chuàng)2021年4月以來的最低水平，這不僅刺激了市場對于美聯(lián)儲9月降息的概率從數(shù)據(jù)公布前的70%左右提高到80%以上，而且將降息的次數(shù)從原來的一次升至兩次。美元實際利率被視為持有黃金的機會成本，截至7月11日衡量美元實際利率的10年期TIPS收益率降至1.95%，創(chuàng)4月1日以來最低紀錄。反映黃金投資需求的全球最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust的持倉在7月11日升至835.09噸，創(chuàng)6月11日以來最高紀錄。

　　程小勇認為，對沖美元信用的需求是黃金價格上漲的長期驅(qū)動因素，近年來，美國財政赤字不斷擴張，其中公共債務(wù)占GDP的比重突破110%，使得美元信用受到嚴重動搖，盡管5月至6月中國央行購金暫停，但后續(xù)還是很大可能會重啟，此外，其他新興經(jīng)濟體和部分金融機構(gòu)也會增持黃金。

　　對于黃金價格的走勢，展大鵬認為，從當前來看，9月議息當前已成為很重要的交易因素，在降息預(yù)期達到充分定價之前，投資者可能始終以偏強對待，雖然當前經(jīng)濟、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)已支持降息，但是否已充分定價以及已定價多次降息，仍有待觀察。

　　展大鵬提示，7月12日晚將公布美國6月PPI數(shù)據(jù)，預(yù)計黃金的波動率將再次提升。

　　銀河期貨最新研報分析，受最新的美國CPI全線低于預(yù)期的影響，市場對于美聯(lián)儲9月降息的信心大增，同時增加了對今年降息次數(shù)的押注，美元指數(shù)和10年美債收益率大幅下挫，貴金屬獲得進一步走高的動能。

來源：證券時報    | 撰稿：記者 趙黎昀    | 責編：李斌    審核：張淵

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